博弈下半场 转债市场机会仍存 债券 同花顺 中证可转换债券指数

  博弈下半场 转债市场机会仍存

  受累于A股弱市的表现,可转债今年以来多数时候表现欠佳,大樂透開獎時間,近期表现亦是如此。上周(5月30日至6月3日),转债市场随A股小幅振荡上行,中证转债指数涨幅为1.14%,但整体表现明显弱于正股,其“抗跌有余、跟涨不足”的特征再度凸显。

  今年以来权益市场下跌,股市预期相对悲观,债券投资者目前较为担忧在转债供给持续增加的背景下“杀估值”行情未来是否还会重现。

  业内人士指出,经过年初以来的估值压缩,总体来看,百家樂,转债性价比有所提高,处于中性位置——相比于2015年降低,但相对高于2014年上半年的底部位置。展望下半年行情,老子有錢,业内人士称,总体而言,下半年转债市场预计将不会重蹈上半年的覆辙,存在诸多通过博弈得到超额收益的机会。

  抗跌有余而跟涨动能不足

  今年上半年,转债市场可谓是走过了一段艰难时期。一方面,A股低迷拖累了转债个券;另一方面,在多重因素冲击下转债的高估值受到显著压缩。从指数表现来看,这段艰难时期大致可以分为三个阶段。

  第一阶段是元旦至1月中下旬,转债市场经历了估值大幅回落的压力;第二阶段是1月下旬至2月下旬,这段时间转债走势强于正股,转债估值略有恢复;第三阶段则是从3月至今,转债进入窄幅振荡行情——市场既无法向上突破也未出现大幅下挫,整体表现弱于正股。

  市场人士指出,转债市场在第三阶段的振荡可以理解为转债高位徘徊等待正股上涨,而年初的“杀估值”行情背后则是多重因素的综合作用。首先,沪深两市开年后大幅下挫显著拖累转债个券,特别是市场情绪转为悲观对估值的副作用明显;其次,在转债供给冲击下,估值受到打压;再次,在流动性变局下,市场流动性边际收紧,六合彩,高价与高估值的转债被投资者抛售;最后,内外冲击加剧,人民币汇率、市场信用风险对转债市场也产生了一定的负面扰动。

  虽然基于上述原因,百家樂,转债市场在一季度估值明显压缩,不过,其整体指数表现出一定的抗跌性。同花顺iFinD数据显示,截至6月3日收盘,娛樂城,今年以来上证指数下跌16.97%,创业板指下跌18.76%,而中证转债指数下跌约11.3%。“由于权重较大的转债多为偏债性转债,整体指数表现出相对的抗跌性。”分析人士称。

  然而,“跟涨不足”的特征在近期A股反弹时再次显现。A股市场在低位盘整多日后终于向上突破,上周沪指累计上涨4.17%,而中证转债指数涨幅仅为1.14%。

  需求端仍有部分提升空间

  从供需的角度看,转债一级市场今年上半年表现出这样一个事实:集中发行,供给个数较多,转债供给明显提速。据国信证券统计,截至5月17日,今年共发行了9只转债,发行规模约189亿元。发行数量较去年增多,这主要是由于2015年下半年拿到批文的转债在IPO重启后集中发行。

  不过,近期转债发行审批的节奏再度放缓,业内人士预计这或与股市不稳、资金面比较脆弱等因素有关。然而,发行人发行转债的意愿有所上升,宅神爺。据公开数据,目前等待发行的转债有12只,近300亿元,对存量市场仍将产生一定的冲击,黃金俱樂部

  需求方面的变化同样值得关注。由于公募基金仍是转债市场的主要参与者,其在需求端仍具有一定的提升空间。业内人士表示,从2016年一季度公募基金公布的季报来看,一季度共828只公募基金持有转债标的,持有市值为214.61亿元,环比上升23.21%,增速较2015年四季度有所放缓,nba中文官方網。转债市值占债券市值的比例环比上升0.03个百分点至0.69%,较2015年末小幅上涨。同期转债市场总市值从360.57亿元上升至602.37亿元,环比增幅高达67.06%。

  从具体标的看,业内人士指出,绝大多数转债基金配置有“08江铜债”,在转债市场表现较差同时又有最低仓位要求的限制下,转债基金通过配置“08江铜债”可满足收益与仓位的双需求。但“08江铜债”将于今年9月22日到期,当前余额高达68亿元,未来此部分资金将会有换仓需要。“因此整体来看,賓果,在转债市场整体规模扩大的背景下,转债基金持有转债市值反而下降,同时随着‘08江铜债’临近到期,转债基金持有传统转债的仓位有较大的提升空间。”

  下半年市场策略或以博弈为主

  事实上,综合转债市场的供给与需求来看,供给有序释放对市场冲击边际趋弱,下半年需求端有望一改过去几个季度的不振,机构投资者可能增加配置,从而总体呈现供需两旺局面。

  更为重要的是,转债市场经历了上半年的洗礼,展望下半年,在部分乐观的机构人士看来,正股将成为转债市场博弈的焦点,估值问题将逐步退居其次,未来市场的表现将主要由正股的走势决定。“我们判断下半年权益类市场的压力将会逐步缓和,转债市场个券有望受益于正股的表现而带来超额收益。”中信证券债券研究团队称。

  该团队认为,总体来看,权益类市场各个因素均出现了明显的边际变化,外生压力略有改善,内生动力缓慢回稳,但内外冲击下波动依然难免,下半年仍将可能会见到市场反复。对于转债而言,权益类市场不出现大幅下跌的破位即是利好。

  至于具体的策略,该团队指出,下半年转债市场策略以博弈为主,从整体来看需要掌握好节奏,从个券来看则需要精选标的。在整体层面,随着估值压缩逐步合理,市场对转债估值过高的悲观预期将会缓和,因而估值中枢的变化将会带来博弈机会。建议投资者关注两个关键变量——供给冲击的短期扰动和市场情绪的变化。

  在这样的背景下,上述团队建议投资者选择出相对具有确定性的个券进行配置。其中,一类是在价格相对较低同时安全边际高的个券中,寻找业绩预期比较好的标的加以布局;另一类是在高价券中,寻找弹性高、业绩短期有保障的标的来博弈进攻。

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